Les marchés financiers ont fait preuve d’une grande vigueur depuis mars dernier. Aux États-Unis, l’immense reprise s’est traduite par de solides rendements globaux en 2020. Malgré la récente volatilité, cette robustesse s’est largement poursuivie en 2021. Le marché américain a maintenant gagné plus de 20 % par rapport au début de l’année dernière.

Quels sont les facteurs qui ont stimulé la reprise aux États-Unis ? Quelle direction pourraient prendre les marchés à présent ? Pour jeter un éclairage sur les récents événements, nous avons rencontré Brad Willock, vice-président et premier gestionnaire de portefeuille.

Pourquoi les marchés se sont-ils si bien comportés pendant la crise de la COVID-19 ?

Les importantes mesures de soutien monétaire et budgétaire ont été le principal moteur de la progression continue des marchés depuis mars 2020. Aux États-Unis, ces mesures totalisent actuellement quelque 11 600 milliards de dollars, soit environ 54 % du PIB des États-Unis. À titre de comparaison, le plan de relance mis en place en 2009 après la crise financière s’élevait à environ 10 % du PIB des États-Unis. L’administration Biden a maintenant proposé un autre plan de relance massif qui pourrait être adopté au cours des prochaines semaines.

Quelle est l’incidence des récents progrès en matière de vaccination ?

Il y a eu plusieurs bonnes nouvelles au sujet de la lutte contre la COVID-19 :

• le nombre de nouveaux cas quotidiens a fortement diminué depuis le début de l’année ;
• le nombre quotidien de doses de vaccin administrées a augmenté de façon constante ;
• cette semaine, le vaccin à dose unique de Johnson & Johnson a été approuvé aux États-Unis.

Le rythme de la vaccination devrait donc s’accélérer encore davantage. Le président Biden prévoit maintenant que les États-Unis auront suffisamment de vaccins pour tous les adultes américains d’ici la fin du mois de mai.

Quelles sont vos perspectives concernant la croissance en 2021 ?

Les économistes s’attendent à ce que l’activité économique atteigne en 2021 des niveaux jamais vus depuis plus de 20 ans. Selon la prévision médiane, le PIB réel des États-Unis augmentera de plus de 4 % en 2021. Dans le passé, lorsque la croissance du PIB réel a été supérieure à 4 %, elle a entraîné une très forte hausse des bénéfices du S&P 500. Un tel résultat est conforme aux attentes des analystes, qui prévoient que les bénéfices du S&P 500 grimperont de plus de 20 % en 2021.

Quels risques à court terme surveillez-vous ?

L’inflation constitue le plus grand risque à court terme pour les investisseurs. Pour mettre les choses en contexte, la Fed a un mandat qui vise le plein emploi et une inflation de 2 % à long terme. Étant donné qu’il y a encore des millions de personnes sans emploi aux États-Unis et que l’inflation est inférieure à 2 %, la Fed peut conserver une politique accommodante pour le moment. Cependant, compte tenu de l’ampleur des mesures de relance et de la hausse des prix de la plupart des marchandises, l’inflation dépassera sans doute 2 % au cours des prochains mois. Selon nos prévisions, la Fed affirmera que la remontée de l’inflation est temporaire et conservera son approche expansionniste, privilégiant ainsi la partie de son double mandat qui est axée sur l’emploi.

Quelles sont vos perspectives pour les actions américaines ?

Les bénéfices du S&P 500 seront généralement dictés par l’ampleur de la stimulation et le rythme des réouvertures, lesquels seront déterminés par l’évolution de la pandémie et les campagnes de vaccination. Le ratio cours/bénéfice (le prix que le marché est prêt à payer pour les bénéfices) dépendra probablement de la Fed et du point de vue des marchés quant au moment auquel la banque centrale abandonnera son approche expansionniste. Dans un scénario optimiste, la persistance d’une forte croissance des bénéfices et de valorisations élevées pourrait donner lieu à des rendements avoisinant les 10 % au cours de la prochaine année. Bien sûr, il y a un large éventail d’issues possibles et nous surveillons constamment les nouveaux développements.