Le ralentissement de la croissance, le nouveau variant Omicron et la diminution des mesures de relance monétaire ont perturbé les marchés financiers. La conjoncture économique sous-jacente demeure bonne par rapport aux normes historiques et la croissance des bénéfices des sociétés a été exceptionnelle, mais le contexte évolue et l’enthousiasme à l’égard de la reprise s’est émoussé.

Économie

• Un nouveau variant du coronavirus, une inflation élevée inquiétante, les perturbations des chaînes logistiques et le ralentissement du marché immobilier en Chine comptent parmi les principaux obstacles que les économies doivent surmonter.
• Les décideurs politiques reconnaissent que la reprise est bien avancée, ce qui est favorable à un abandon graduel des mesures d’assouplissement monétaire et à une diminution des mesures de soutien budgétaire.
• La solidité de la situation financière des consommateurs et l’augmentation des dépenses en immobilisations des entreprises pourraient continuer de soutenir l’expansion.
• Nous tablons sur une croissance de 3,5 % dans la plupart des pays développés en 2022 ; ce taux est près de deux fois supérieur aux normes d’avant la pandémie, mais il a diminué par rapport à 2021 et se situe légèrement en deçà des prévisions générales. 

Croissance du PIB des pays développés prévue par RBC GMA

Nota : Au 30 novembre 2021. Source : RBC GMA

Titres à revenu fixe

• Les taux des obligations souveraines ont commencé l’année sur une trajectoire ascendante rapide, mais ont reculé vers la fin de la période, le ralentissement de la croissance et les craintes grandissantes à l’égard du variant Omicron ayant renforcé l’attrait des valeurs refuges.
• Nos modèles continuent d’indiquer que les rendements obligataires sont trop bas et que leur augmentation sera tributaire d’une normalisation éventuelle des taux d’intérêt réels à des niveaux égaux ou supérieurs à zéro.
• À l’heure actuelle, les taux réels sont fortement négatifs, ce qui signifie que les investisseurs en obligations d’État acceptent une perte garantie de leur pouvoir d’achat après correction de l’inflation ; nous ne croyons pas que cette situation puisse durer.
• Nous prévoyons que le taux des obligations américaines à 10 ans s’établira à 1,80 % au cours des 12 prochains mois.

Taux des obligations du Trésor américain à dix ans

Fourchette d’équilibre

Nota : Au 30 november 2021. Sources : RBC GMA, RBC MC

Marchés boursiers

• Les actions mondiales ont poursuivi sur leur lancée de 2020 et enregistré d’autres gains solides en 2021. Notre indicateur composite des valorisations boursières mondiales se situe maintenant à 25 % au-dessus de la juste valeur.
• Pour que les cours plus élevés se maintiennent, une progression continue des bénéfices des sociétés sera essentielle, et il faut admettre qu’ils ont été spectaculaires jusqu’ici.
• Nous croyons que la croissance du PIB nominal, même si elle ralentit par rapport à l’an dernier, devrait continuer de soutenir des gains de bénéfices de plus de 10 % l’an prochain.
• Les actions pourraient continuer d’inscrire des gains allant de 5 % à 10 % environ au cours des deux prochaines années, à condition que la croissance des bénéfices demeure solide et que les investisseurs restent optimistes dans un contexte de taux d’intérêt bas et d’inflation normale.

Indice composite des marchés boursiers mondiaux

Indices des marchés boursiers par rapport au point d’équilibre

Nota : Au 30 november 2021. Moyenne pondérée en fonction du PIB des modèles de juste valeur de RBC GMA pour divers pays. Les estimations de la juste valeur sont présentées à titre indicatif seulement. Des corrections sont toujours possibles et les valorisations ne limiteront pas le risque de dommages résultant de chocs systémiques. Il est impossible d’investir directement dans un indice non géré. Source : RBC GMA