La croissance mondiale est actuellement compromise par divers obstacles, dont la hausse des taux d’intérêt, l’inflation et les difficultés économiques en Chine. L’incertitude est grande, et les marchés financiers sont extrêmement volatils. Cela dit, la correction importante du prix des actifs cette année a réduit le risque d’évaluation et renforcé le potentiel de rendement pour les investisseurs à l’aube de 2023.
Économie
- Les turbulences se sont intensifiées en raison du resserrement de la politique monétaire et de la fin de nombreuses mesures de relance budgétaire. Nous nous attendons toujours à un ralentissement de la croissance en 2023. La probabilité de récession est forte pour l’ensemble des pays développés.
- Nos prévisions d’inflation pour 2023 sont inférieures à la moyenne. Selon nous, l’inflation continuera de s’atténuer, car les quatre principaux catalyseurs qui l’ont poussé à son plus haut niveau depuis plusieurs décennies font maintenant marche arrière.
- Les indicateurs économiques font preuve d’une plus grande résilience depuis quelques mois, ce qui signifie que la probabilité et l’ampleur d’une récession pourraient être plus faibles que prévu.
- Nous entrevoyons une hausse de 2,1 % du PIB mondial en 2023, soit moins d’un tiers de celle de 2021 et environ la moitié du pourcentage prévu pour 2022.
Détérioration de la croissance économique mondiale
Titres à revenu fixe
- Les investisseurs sont enthousiastes à l’idée que l’inflation pourrait avoir plafonné et que le rythme de resserrement ralentit. Les taux des obligations d’État à dix ans ont donc chuté de 50 à 130 points de base par rapport à leurs sommets de septembre et d’octobre.
- La reprise du marché obligataire a débuté lorsque les indicateurs techniques indiquaient que les obligations étaient survendues. D’ailleurs, nos propres modèles d’évaluation laissaient entendre que les taux avaient atteint des niveaux relativement attrayants.
- Les forces structurelles, comme le vieillissement de la population et la préférence accrue pour l’épargne plutôt que pour les dépenses, devraient limiter la hausse des taux d’intérêt réels.
- À court terme, il est probable que les taux des obligations seront principalement tributaires de l’inflation.
Principaux indices boursiers
Indices de l’appréciation cumulative des titres en USD
Marchés boursiers
- Les marchés boursiers se sont stabilisés au cours du dernier trimestre. Toutefois, malgré leur récente remontée, ils accusent toujours de lourdes pertes depuis le début de l’année.
- Bien que le risque d’évaluation ait diminué et que le potentiel de rendement ait augmenté, le cours des actions pourrait chuter en cas de récession et de repli des bénéfices.
- Nous croyons que les estimations de bénéfices des sociétés risquent de subir une nouvelle révision à la baisse, car les bénéfices sont encore supérieurs à leur tendance à long terme et les sociétés doivent composer avec une hausse des coûts et le ralentissement de l’activité économique.
- L’absence de preuves d’un atterrissage en douceur de l’économie risque de limiter les gains des actions à court terme.
Indice composite des marchés boursiers mondiaux
Indices des marchés boursiers par rapport au point d’équilibre
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