La volatilité a augmenté de façon significative récemment, alors que les marchés s’adaptent à l’évolution de l’économie. Quelles sont vos attentes quant à l’évolution future de l’économie ?
Les consommateurs et les investisseurs sont nerveux, car l’inflation extrêmement élevée a entraîné une hausse rapide du coût de la vie et a poussé les banques centrales à procéder à un resserrement énergique. Les hausses de prix ont été plus importantes et ont duré plus longtemps que ce que la plupart des experts avaient prévu, en raison de divers obstacles, dont les perturbations des chaînes logistiques, l’évolution rapide des demandes des consommateurs, la guerre en Ukraine et l’incidence persistante des mesures massives de relance monétaire et budgétaire déployées pendant la pandémie.
Les banques centrales se trouvent maintenant dans une situation difficile où elles doivent contenir une situation problématique d’inflation élevée, alors que l’économie a déjà commencé à ralentir. La combinaison de hausses de taux musclées, d’un choc des prix des matières premières et d’une inflation élevée donne à penser que le risque de récession est plus élevé que d’habitude.
Les estimations consensuelles pour la croissance continuent d’être revues à la baisse et celles pour l’inflation, révisées à la hausse. Nos prévisions sont plus pessimistes que la moyenne en ce qui concerne la croissance, mais supérieures à la moyenne pour l’inflation. Nous pensons toutefois qu’une récession qui se produirait ne serait pas aussi grave ou dommageable que celles qui ont suivi la crise financière mondiale et la pandémie de COVID-19.
IPC moyen pondéré selon les prévisions générales
Nota : En date de juin 2022. Source : Consensus Economics
Maintenant que la Réserve fédérale américaine (Fed) s’efforce de faire baisser le haut niveau d’inflation, voyons-nous des signes que ses efforts portent leurs fruits ? Que nous réserve l’avenir ?
Bien que certains signes indiquent que les tensions inflationnistes pourraient atteindre un sommet à court terme, l’écart entre le niveau actuel de l’inflation et celui souhaité par les banques centrales est encore beaucoup trop marqué.
Cet écart a entraîné l’accélération du durcissement monétaire des banques centrales, la Fed ayant décrété une hausse sans précédent des taux d’intérêt à court terme de 75 points de base à la mi-juin. Le président de la Fed, Jerome Powell, a réitéré son engagement à ramener l’inflation à 2 %, mais la question pour les investisseurs est de savoir jusqu’où la Fed devra relever les taux pour maîtriser l’inflation.
Le marché tient compte d’un taux des fonds fédéraux se situant à environ 3,25 % d’ici le milieu de 2023 (il est actuellement de 1,75 %). Il est fort probable que le resserrement monétaire finisse par être inférieur aux attentes élevées actuelles, mais cela dépendra du moment où l’inflation commencera à diminuer. À ce stade, cependant, la Fed a encore beaucoup à faire et conservera probablement une approche ferme à l’égard des hausses de taux jusqu’à ce que l’inflation réelle entame un repli.
Taux implicite des fonds fédéraux
Nota : Au 23 juin 2022. Sources : Bloomberg, Réserve fédérale américaine, RBC GMA
Comment structurez-vous vos portefeuilles dans le contexte actuel ? Le contexte macroéconomique est très incertain, ce qui a mené à un éventail plus large de résultats possibles qu’en temps normal. Comme le risque de récession augmente, nous avons jugé prudent de réduire notre pondération en actions dans les portefeuilles. De plus, comme le risque d’évaluation des obligations est en grande partie atténué, nous croyons que les taux obligataires se situent à des niveaux qui devraient offrir une certaine protection contre un recul des actions dans un portefeuille équilibré. Par conséquent, nous avons apporté deux changements à la composition de l’actif en juin. Le premier a été de retrancher 50 points de base aux liquidités au profit des obligations, lorsque le taux des obligations à 10 ans du Trésor américain a dépassé 3,0 %. Plus tard, alors que les taux ont encore augmenté, nous avons encore accru la pondération des obligations, de 100 points de base, en puisant dans les actions.
Nous conservons une légère surpondération en actions, car nous reconnaissons que la prime de risque entre les actions et les obligations favorise toujours les actions, bien qu’elle ait diminué à mesure que les taux obligataires ont augmenté. Notre composition de l’actif est maintenant plus proche du point neutre qu’elle ne l’a été à de précédents moments du cycle.
Indice composite des marchés boursiers mondiaux
Nota : Au 17 juin 2022. Moyenne pondérée en fonction du PIB des modèles de juste valeur de RBC GMA pour divers pays. Les estimations de la juste valeur sont présentées à titre indicatif seulement. Des corrections sont toujours possibles et les valorisations ne limiteront pas le risque de dommages résultant de chocs systémiques. Il est impossible d’investir directement dans un indice non géré. Source : RBC GMA
Les replis du marché sont pénibles pour tout le monde. En prenant conscience de la façon dont vos émotions peuvent influencer vos décisions de placement en période de volatilité, vous éviterez de modifier votre portefeuille au mauvais moment. C’est ce que vous faites – ou plutôt ce que vous ne faites pas – en ces temps de volatilité qui peut faire toute la différence.
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