Ce billet est un addenda à celui publié le 27 mars. Après avoir lu mon dernier billet, un conseiller m’a demandé si je pourrais rédiger un commentaire similaire pour les clients qui investissent dans le Portefeuille prudence sélect RBC.

J’aimerais tout d’abord expliquer pourquoi nous utilisons habituellement le Portefeuille équilibré sélect RBC comme exemple dans nos commentaires. Plusieurs raisons motivent ce choix : le portefeuille équilibré se situe au milieu du spectre des cinq profils de risque que nous offrons (prudence élevée, prudence, équilibré, croissance et croissance dynamique) ; il s’agit du plus important fonds commun de placement au Canada ; et la composition stratégique de l’actif (liquidités, obligations, actions) du portefeuille correspond à celle sur laquelle le Comité de la politique de placement RBC GMA se fonde pour effectuer des ajustements tactiques. Compte tenu de tous ces facteurs, nous utilisons de préférence ce portefeuille pour les exemples et les illustrations. De plus, cette approche nous permet de garantir une plus grande cohérence d’un commentaire à l’autre.

Portefeuille prudence sélect RBC : probabilité historique de rendement positif pour chaque période

Nota : Portefeuille prudence sélect RBC (série A). Les rendements quotidiens s’appliquent à la période du 1er janvier 2000 au 31 mars 2020. Les autres périodes vont du 1er janvier 1987 au 31 mars 2020. Source : RBC GMA

Dans mon billet du 27 mars, j’ai présenté un graphique illustrant la probabilité historique que le Portefeuille équilibré sélect RBC génère un rendement positif pour diverses périodes. Le graphique ci-dessous montre la même analyse, mais pour le Portefeuille prudence sélect RBC. Les résultats sont similaires, mais la plus forte pondération des titres à revenu fixe aide à atténuer la volatilité dans le cas du profil plus prudent. La probabilité que le rendement soit positif ou négatif une journée donnée équivaut plus ou moins à un tirage à pile ou face : on enregistre un rendement positif 54 % du temps, et négatif 46 % du temps. Cependant, sur de plus longues périodes, la probabilité d’un rendement positif augmente. En effet, si l’on considère les périodes d’un an, le fonds a généré un rendement positif 88 % du temps. Cette proportion atteint près de 100 % pour les périodes de trois, cinq et dix ans.

Les graphiques ci-dessous, qui illustrent le rendement du Portefeuille prudence sélect RBC sur différentes périodes mobiles, présentent les choses sous un autre angle. Pour ce qui est du rendement sur une période mobile d’un an, on constate que le fonds a généré des rendements positifs la plupart du temps, à l’exception de quelques périodes caractérisées par des rendements négatifs, notamment lors de la crise financière de 2008-2009 et de la débâcle technologique du début des années 2000. Cependant, si l’on rallonge la période examinée pour la porter à trois, cinq ou dix ans, la fréquence des rendements négatifs diminue. En fait, le Portefeuille prudence sélect RBC n’a jamais affiché de rendement négatif sur une période mobile de cinq ans ou de dix ans.

Portefeuille prudence sélect RBC : Rendements sur des périodes mobiles de 1 an (intervalles d’un mois)

Nota : Rendements du Portefeuille prudence sélect RBC au 31 mars 2020 : 1 an : -3,2 % ; 3 ans : 1,0 % ; 5 ans : 1,7 % ; 10 ans : 4,1 %. Source : RBC GMA

Portefeuille prudence sélect RBC : Rendements sur des périodes mobiles de 3 ans (intervalles d’un mois)

Nota : Rendements du Portefeuille prudence sélect RBC au 31 mars 2020 : 1 an : -3,2 % ; 3 ans : 1,0 % ; 5 ans : 1,7 % ; 10 ans : 4,1 %. Source : RBC GMA

Portefeuille prudence sélect RBC : Rendements sur des périodes mobiles de 5 ans (intervalles d’un mois)

Nota : Rendements du Portefeuille prudence sélect RBC au 31 mars 2020 : 1 an : -3,2 % ; 3 ans : 1,0 % ; 5 ans : 1,7 % ; 10 ans : 4,1 %. Source : RBC GMA

Portefeuille prudence sélect RBC : Rendements sur des périodes mobiles de 10 ans (intervalles d’un mois)

Nota : Rendements du Portefeuille prudence sélect RBC au 31 mars 2020 : 1 an : -3,2 % ; 3 ans : 1,0 % ; 5 ans : 1,7 % ; 10 ans : 4,1 %. Source : RBC GMA

S’il va sans dire que, ces derniers mois, les marchés des titres à revenu fixe ont affiché une plus grande volatilité que d’ordinaire, ces titres ont tout de même rempli leur rôle au sein des portefeuilles d’actifs multiples en servant de contrepoids dans un contexte de volatilité des marchés boursiers. En général, la variation quotidienne des résultats du fonds découle de sa composante en actions. Les deux prochains graphiques proviennent d’une présentation que j’ai faite au début de 2019, après la période de forte volatilité des marchés boursiers enregistrée à la fin de 2018.

Une méthode d’analyse de la volatilité consiste à examiner le nombre de jours où le S&P 500 a affiché une variation quotidienne supérieure à 2 %. Comme on peut le voir, cela s’est déjà produit 19 fois en 2020, et nous n’en sommes qu’au quart de l’année ! Cependant, une telle augmentation du nombre de jours de volatilité n’est pas inédite : au cours des vingt dernières années, cette situation s’est produite à plusieurs reprises.

Indice S&P 500 : nombre de jours où la variation a été supérieure à 2 %

Nota : Au 31 mars 2020. Source : RBC GMA

Nous avons élaboré un graphique similaire pour le Portefeuille prudence sélect RBC, qui affiche également une hausse du nombre de jours où la valeur a enregistré une variation supérieure à 2 %. Ce qui me frappe dans ce cas, c’est qu’une telle situation est assez rare : la dernière fois que nous avons observé une volatilité aussi élevée remonte à la crise financière de 2008-2009. En fait, la plupart des années, la valeur du fonds n’affiche jamais de variation supérieure à 2 % pour une seule journée.

Portefeuille prudence sélect RBC : nombre de jours où la variation a été supérieure à 2 %

Nota : Rendements du Portefeuille prudence sélect RBC au 31 mars 2020. Source : RBC GMA

Finalement, certaines personnes m’ont demandé si les activités de gestion de portefeuille que j’ai mentionnées dans mon billet du 20 mars s’appliquaient également au Portefeuille prudence sélect RBC. La réponse : absolument ! Nous suivons un processus de gestion de portefeuille rigoureux pour l’ensemble des portefeuilles sélect RBC. Ainsi, les activités dont j’ai parlé dans mon précédent billet visent également le Portefeuille prudence sélect RBC. Celles-ci comprennent l’élargissement des seuils de dérive, le rééquilibrage tactique, l’utilisation de contrats à terme afin d’accéder rapidement au marché boursier, ainsi que l’ajout sélectif d’obligations à rendement élevé.

Même si je suis seule dans mon bureau à la maison (avec, comme assistants, un chat et un chien !), je suis constamment en contact avec mon équipe de gestion des fonds, avec l’équipe d’économistes et avec les équipes des placements partout au monde, qui gèrent activement toutes les stratégies pour le compte de nos clients. Une communication continue et le souci du détail sont primordiaux. Je suis extrêmement fière de l’ensemble de l’équipe de RBC GMA, qui met les bouchées doubles au cours de cette période sans précédent.