Les investisseurs institutionnels connaissent depuis longtemps les avantages que peuvent procurer les titres adossés à des prêts, communément appelés CLO (TAP) dans leurs portefeuilles. En fait, plus de 1 400 milliards de dollars américains sont actuellement investis dans des TAP à l’échelle mondiale1, et la croissance devrait se poursuivre.
Nous décrivons dans le présent article ce que sont les TAP et comment les investisseurs individuels peuvent accéder à cette catégorie d’actif grâce au FNB TAP AAA RBC (CAD – Couvert) (RCLO). Nous verrons également comment les TAP peuvent contribuer à la diversification d’un portefeuille de titres à revenu fixe et potentiellement bonifier les rendements.
- Les TAP sont des titres de créance associés à différentes cotes de solvabilité et adossés à un portefeuille de prêts garantis de premier rang (prêts d’entreprises). Les TAP émettent différentes tranches de titres de créance, dont les cotes de solvabilité vont de AAA à B, ainsi qu’une tranche de capitaux propres.
- Les TAP cotés AAA sont ceux de la tranche du rang le plus élevé, soit ceux qui ont la meilleure cote de solvabilité. Ils sont les premiers à recevoir un revenu tout en étant les derniers à absorber les pertes. En fait, les TAP cotés AAA n’ont jamais connu de défaillance2. Investir dans les tranches les mieux cotées des TAP permet d’ajouter un élément de sécurité aux portefeuilles de titres à revenu fixe, ainsi que des rendements stables.
- Compte tenu de leur structure unique, les TAP offrent des rendements plus élevés que les placements à revenu fixe de cote semblable, tels que les obligations de sociétés ou d’État de catégorie investissement.
- Comme les TAP sont des placements hautement spécialisés et complexes souvent réservés aux grands investisseurs institutionnels, les investisseurs potentiels devraient se tourner vers des gestionnaires de placements expérimentés, tels que l’équipe mondiale Créances titrisées et titres adossés à des prêts, Titres à revenu fixe BlueBay qui gère le FNB TAP AAA RBC (CAD – Couvert) (RCLO).
- Le RCLO offre aux investisseurs individuels un moyen efficace et transparent d’accéder aux tranches les mieux cotées du marché des TAP.
Un TAP est une entité financière dotée d’actifs et de passifs. Les actifs sont des prêts garantis de premier rang accordés à des entreprises et sélectionnés par un gestionnaire de TAP.
Pour financer ces actifs, des titres de créance à taux variable, de tranches, cotes et rangs divers sont émis à l’intention des investisseurs. Les flux de trésorerie générés par les prêts garantis de premier rang sous-jacents servent au versement des intérêts et au remboursement du capital aux porteurs des titres de créance des TAP. Une fois que le service de la dette des différentes tranches est assuré, les flux de trésorerie restants sont transférés à la tranche des capitaux propres, qui peut offrir le potentiel de rendement le plus élevé, mais qui comporte également le risque le plus important.
Les tranches de titres de créance d’un TAP sont échelonnées. Les tranches les mieux cotées sont priorisées pour le paiement des intérêts et du capital. Les tranches les moins bien cotées sont associées au risque le plus élevé et absorbent les pertes en premier.
Sources : RBC GAM ; S&P Global, « CLO Spotlight: Thirty Years Strong: U.S. CLO Tranche Defaults From 1994 Through First-Quarter 2024 ». * Comprend les TAP de première et de deuxième générations. Les taux de défaillance passés ne sont pas indicatifs des taux de défaillance futurs.
Production de revenu
Les TAP produisent des rendements en revenu plus élevés que les autres placements à revenu fixe ayant une cote semblable.Avantages de la diversification
Un seul TAP peut détenir de 150 à 450 prêts garantis de premier rang, répartis dans plusieurs secteurs.Faibles taux de défaillance
Le gestionnaire du TAP doit régulièrement vérifier que les portefeuilles de prêts sous-jacents du TAP peuvent couvrir les versements d’intérêts et de capital. Grâce à ce processus rigoureux, les TAP cotés AAA n’ont jamais connu de défaillance.Duration proche de zéro
Les tranches de TAP sont structurées de manière à être des instruments à taux variable. Cela signifie que les intérêts qu’ils versent sont rajustés aux taux du marché*. Leur duration des taux d’intérêt est donc proche de zéro, puisque leur sensibilité aux fluctuations des taux d’intérêt est très faible.Faible corrélation avec les titres à revenu fixe traditionnels
Par le passé, les TAP ont affiché une faible corrélation avec les actifs à revenu fixe traditionnels en raison de leur structure à taux variable et de la diversification des prêts.Si ces avantages peuvent être attrayants, il est important de noter que les TAP comportent également des risques. Une défaillance peut survenir si de nombreux emprunteurs ne remboursent pas leurs prêts. Le processus de titrisation et la structure du capital des TAP sont cependant conçus pour atténuer ces risques. Investir dans les TAP peut être complexe et nécessite une équipe de gestion très expérimentée. C’est là que le RCLO peut offrir aux investisseurs un accès efficace à cette catégorie d’actif unique.
Investir dans les TAP peut être complexe et nécessite une équipe de gestion très expérimentée. C’est là que le RCLO peut offrir aux investisseurs un accès efficace à cette catégorie d’actif unique.
Le RCLO est un FNB à gestion active qui investit dans les tranches les mieux cotées des TAP d’émetteurs situés aux États-Unis. Il peut également investir dans des TAP d’émetteurs situés en Europe.
Le RCLO investira au moins 75 % de son portefeuille dans des tranches de TAP cotées AAA et ne peut investir plus de 25 % de son portefeuille dans les tranches de TAP cotées AA ou A. Il n’investira pas dans des tranches de TAP dont la cote est inférieure à A-.
En outre, le risque de change est couvert dans le RCLO, afin d’atténuer l’exposition aux variations des devises par rapport au dollar canadien.
Sécurité
La majeure partie du portefeuille est investie dans des TAP cotés AAA. Ces tranches sont considérées comme présentant le risque de défaillance le plus faible.Facilité d’accès
Le RCLO est un moyen efficace d’accéder à cette catégorie d’actif en contrepartie d’un placement minimal peu élevé.Liquide
En tant que FNB, le RCLO se négocie comme une action et peut être acheté et vendu tout au long du jour de négociation au prix du marché.Équipe de gestion expérimentée
Le RCLO profite de l’expertise de l’équipe mondiale Créances titrisées et titres adossés à des prêts”, Titres à revenu fixe BlueBay. Cette équipe gère actuellement environ 9,1 milliards de dollars américains de créances titrisées, dont environ 4,2 milliards de dollars américains de TAP. Elle apporte une valeur ajoutée grâce à l’analyse des gestionnaires de TAP, à l’analyse des garanties, à la sélection des titres, ainsi qu’à une gestion rigoureuse des risques.Les TAP offrent une occasion unique aux investisseurs qui cherchent à augmenter le rendement en revenu et la diversification de leur portefeuille. Grâce au RCLO, les investisseurs individuels peuvent accéder aux avantages des TAP de manière plus liquide et transparente, tout en garantissant le maintien d’un niveau élevé de qualité du crédit. Comme pour tout placement, il est essentiel de bien comprendre les risques et de déterminer comment cette catégorie d’actif peut s’intégrer à votre stratégie de placement globale.
Ressources supplémentaires
Que pouvons-nous faire pour vous ?
RBC iShares offre une gamme inégalée de solutions de FNB, un service à la clientèle exceptionnel et une expertise en placement de premier ordre, et ce, partout dans le monde.
Conseillers : Communiquez avec votre équipe de vente attitrée pour avoir accès aux ressources sur les portefeuilles – Cliquez ici pour ouvrir une session.
Investisseurs : Communiquez avec votre conseiller en services financiers pour déterminer quels placements vous conviennent le mieux.