La dernière vague de cas de COVID-19 s’affaiblit, ce qui permet aux gouvernements de relancer progressivement leurs économies. La vigueur de la croissance, l’augmentation des bénéfices des sociétés et le haut degré de confiance des investisseurs ont contribué à la poursuite du marché haussier et propulsé les actions mondiales à des sommets inégalés.

Économie

• À mesure que la propagation de la COVID-19 ralentit et que les économies redémarrent progressivement, la demande longtemps contenue des consommateurs et des entreprises s’exprime, et les dommages permanents causés par la pandémie semblent jusqu’ici limités.
• Des risques pourraient tempérer le caractère favorable de notre scénario de base, à savoir de nouvelles vagues de cas de COVID-19, des conséquences budgétaires en 2022 et le retrait des mesures de stimulation monétaire.
• L’inflation, qui a connu une poussée que nous estimons en grande partie temporaire, constitue aussi un risque important.
• Nos prévisions économiques sont majoritairement conformes ou légèrement supérieures aux prévisions générales. Notre positionnement est donc un peu moins ambitieux qu’au cours des trimestres précédents.

Croissance du PIB des pays développés prévue par RBC GMA

Nota : Au 27 mai 2021. Source : RBC GMA

Titres à revenu fixe

• Comme le marché obligataire tenait déjà compte en bonne partie des bonnes nouvelles liées aux vaccins, de la réouverture des économies et du raffermissement de l’inflation à la fin de 2020 et au début de 2021, il y a eu peu de motifs susceptibles d’entraîner une hausse des taux au cours du dernier trimestre.
• Nos modèles indiquent que le risque élevé d’évaluation, qui menaçait le marché des obligations d’État au début de la pandémie, a été grandement atténué par la flambée des taux obligataires de la dernière année.
• À court terme, nous nous attendons à ce que le taux des obligations d’État américaines à dix ans culmine à environ 1,75 % dans le courant de la prochaine année et, par conséquent, à ce que les obligations d’État produisent des rendements faibles.

Taux des obligations d’État à dix ans

Nota : Au 31 mai 2021. Source : RBC GMA

Marchés boursiers

• Les actions mondiales ont poursuivi leur progression au dernier trimestre, et la plupart des principaux indices ont atteint des niveaux records. Notre indicateur composite des valorisations boursières mondiales se situe maintenant à son plus haut niveau depuis la période qui a précédé la crise financière de 2008-2009.
• Le potentiel de rendement s’améliore lorsque nous examinons des régions hors de l’Amérique du Nord, comme l’Europe, le Japon et les marchés émergents, où les valorisations sont plus intéressantes.
• Même si l’indice S&P 500 semble cher en ce moment, il pourrait atteindre assez rapidement ces valorisations élevées, car une économie en plein essor augmente les revenus et les bénéfices.
• Nous estimons qu’une surpondération marquée des actions est adéquate dans un tel contexte. Cela dit, nous sommes conscients que les actions américaines ont atteint leur pleine valeur. Nous avons donc réduit la surpondération des actions de 50 points de base par rapport au dernier trimestre, en puisant uniquement dans le volet américain.

Fourchette d’équilibre de l’indice S&P 500

Bénéficesetvalorisationsnormalisés

Nota : Les estimations de la juste valeur sont présentées à titre indicatif seulement. Les extrémités des fourchettes correspondent à des mouvements d’un écart type au-dessus et au-dessous de ce niveau. Des corrections sont toujours possibles et les valorisations ne limiteront pas le risque de dommages résultant de chocs systémiques. Il est impossible d’investir directement dans un indice non géré. Source : RBC GMA