L’inflation extrêmement élevée met en péril quatre décennies de crédibilité des banques centrales, et le resserrement monétaire musclé, qui comprend des hausses massives de taux, a déclenché une baisse généralisée des prix des actifs. Par ailleurs, l’économie mondiale ralentit et la trajectoire de l’économie et des marchés dépend en grande partie de la question de savoir si la stabilité des prix sera rétablie et quand.

Économie

• Les hausses énergiques de taux effectuées par les banques centrales, la très forte inflation et la crise de l’énergie qui sévit en Europe et qui découle des tensions géopolitiques sont certains des défis auxquels est confrontée l’économie mondiale. Les autres défis incluent les problèmes que rencontre le marché immobilier chinois, la situation politique aux États-Unis et les effets persistants de la pandémie.
• Même s’il y a des risques que l’inflation flambe de nouveau si la pandémie reprend de la vigueur ou si les tensions géopolitiques s’intensifient, nous nous attendons à ce qu’elle baisse beaucoup en 2023 compte tenu du revirement de tous principaux facteurs qui contribuent à sa progression.
• Nous sommes d’avis que la probabilité d’une récession est de 70 % en Amérique du Nord, mais qu’elle est plus élevée encore au Royaume-Uni et dans la zone euro.
• Pour les pays développés, nous prévoyons maintenant une croissance économique modérée de 2,3 % en 2022, puis d’à peine 0,3 % en 2023.

Croissance du PIB des pays développés prévue par RBC GMA

Nota : Au 1er septembre 2022. Source : RBC GMA

Fonds à revenu fixe

• La hausse rapide des taux d’intérêt a entraîné d’autres baisses des prix des obligations d’État mondiales, mais nous croyons que toute chute ultérieure sera probablement limitée.
• Compte tenu de l’augmentation massive des taux obligataires depuis le début de l’année, le risque élevé de valorisation qui existait sur les principaux marchés des obligations souveraines de pays développés a été grandement atténué.
• Si l’inflation baisse conformément à nos prévisions, le taux des obligations américaines à 10 ans s’établira à près de 3,5 % dans cinq ans, selon notre modèle. Il y a donc plus de chance que les investisseurs en obligations conservent leurs coupons. Le risque de pertes en capital sur les marchés à revenu fixe a par ailleurs considérablement diminué depuis le début de l’année.

Taux des obligations d’État à dix ans

Nota : Au 31 août 2022. Source : RBC GMA

Marchés boursiers

• Les cours des actions ont fortement fluctué pendant le trimestre en raison des perspectives changeantes entourant les taux d’intérêt et l’inflation et de leurs répercussions sur les valorisations et du repli des prévisions des bénéfices.
• À la suite du recul des actions dans le monde, l’évaluation excédentaire que faisait ressortir notre indicateur composite des marchés boursiers mondiaux a été entièrement effacée. Les actions américaines restent légèrement au-dessus de leur juste valeur estimative, mais les actions des autres régions semblent plus attrayantes.
• Bien que les valorisations boursières restent plus raisonnables, l’attention se tourne vers les bénéfices des sociétés, qui demeurent largement supérieurs à leur tendance à long terme et qui pourraient bientôt faire face à des vents contraires à cause du ralentissement de la croissance économique, surtout si une récession devait se concrétiser.

Indice composite des marchés boursiers mondiaux

Indices des marchés boursiers par rapport au point d’équilibre

Nota : Nota : Au 31 août 2022. Moyenne pondérée en fonction du PIB des modèles de juste valeur de RBC GMA pour divers pays. Les estimations de la juste valeur sont présentées à titre indicatif seulement. Des corrections sont toujours possibles et les valorisations ne limiteront pas le risque de dommages résultant de chocs systémiques. Il est impossible d’investir directement dans un indice non géré. Source : RBC GMA