L’investisseur qui achète ou vend des parts de FNB à la bourse a souvent affaire à un teneur de marché. Qu’est-ce qu’un teneur de marché ? Que fait-il exactement ? Quelles sont ses responsabilités ?
Le teneur de marché, qu’on appelle parfois courtier désigné, est un courtier ou une société de courtage ou de placement. Il joue un rôle essentiel dans la négociation des FNB et veille à ce que l’échange des valeurs mobilières entre acheteurs et vendeurs soit constant et efficient. Il y parvient de plusieurs manières, notamment en vendant des parts aux investisseurs qui souhaitent en acheter et en achetant celles qu’ils souhaitent vendre afin de maintenir la liquidité du marché.
Le teneur de marché crée les parts du FNB en livrant un panier de titres sous-jacents à l’émetteur du FNB. Il reçoit en échange un bloc de parts (généralement 50 000 parts) du FNB d’une valeur marchande équivalente. Les parts de FNB nouvellement créées représentent un stock qui peut être vendu aux investisseurs à la bourse. Quand le teneur de marché a épuisé son stock de parts (parce que les investisseurs les ont toutes achetées), il recommence le processus en achetant et en livrant des titres supplémentaires.
Le processus de création peut être inversé. C’est alors un processus de rachat. Dans ce cas, le teneur de marché échange avec l’émetteur du FNB des parts du FNB contre un panier équivalent de titres sous-jacents du FNB. Cette situation se produit quand un grand nombre d’investisseurs du FNB décident de vendre leurs placements au même moment.
Grâce à la création et au rachat de parts, le FNB conserve son équilibre : le nombre de parts représentant la demande du marché correspond à peu près au nombre de parts fournies. Ainsi, la valeur marchande du FNB et sa valeur liquidative sont étroitement liées.
Le teneur de marché assure la liquidité du FNB à la bourse. Pour ce faire, il met en vente des parts au cours vendeur et affiche les ordres d’achat de parts au cours acheteur pour les investisseurs qui souhaitent vendre. Les cours acheteur et vendeur dépendent de la valeur sous-jacente du portefeuille du FNB, ainsi que des coûts et frais associés à l’achat et à la vente des titres détenus dans le FNB.
En plus de maintenir la liquidité et l’équilibre du marché, le teneur de marché remplit d’autres fonctions importantes. Il fait en sorte que le cours de chaque part du FNB reflète la valeur intrajournalière des titres sous-jacents.
Souvent, les offres d’achat et de vente des FNB sur le marché proviennent de plusieurs participants. Chacun d’eux veut être en mesure d’apparier acheteurs et vendeurs. Cette concurrence les incite à afficher des cours vendeur et acheteur plus attrayants. Par conséquent, les écarts reflètent non seulement les conditions du marché (liquidité, etc.) pour la catégorie des actifs sous-jacents, mais ils peuvent aussi s’améliorer davantage que les caractéristiques de ces actifs si plusieurs teneurs de marché se livrent concurrence pour maintenir la liquidité d’un FNB donné.
Ce partenariat est inestimable pour les trois parties concernées : l’émetteur du FNB, l’investisseur et le teneur de marché. Le teneur de marché joue un rôle clé dans les processus de création et de rachat des parts de FNB. De plus, il génère une liquidité d’une importance capitale et assure une surveillance proactive des FNB en veillant à ce que le cours payé ou obtenu par les investisseurs soit juste et qu’il reflète la valeur des titres sous-jacents.
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