Qu’est-ce qu’un placement axé sur la qualité ?

Les stratégies de qualité visent à acheter des sociétés financièrement saines qui affichent de solides bénéfices et des bilans stables. La qualité consiste à essayer de trouver des sociétés qui présentent une bonne efficacité du capital.

Imaginez que vous êtes à l’épicerie pour acheter des fruits. Vous remarquez qu’aujourd’hui, le prix des pommes biologiques est le même que celui des pommes non biologiques. Compte tenu des prix actuels, vous choisissez d’acheter les pommes biologiques de « qualité supérieure ». Le style de placement axé sur la qualité fait la même chose. Les investisseurs en quête de qualité cherchent à en obtenir plus pour leur argent.

Comment définissons-nous le style de placement axé sur la qualité ?

BlackRock adopte une approche à plusieurs paramètres pour évaluer le facteur qualité d’une société. Plus précisément, nous recherchons des actions de sociétés rentables, peu endettées et produisant des bénéfices constants au fil du temps.

Approche de BlackRock en matière de placement de qualité

Sources : BlackRock, MSCI

Examinons chacun de ces trois paramètres.

Le rendement des capitaux propres (RCP) évalue la rentabilité d’une société en divisant son revenu net par l’avoir de ses actionnaires, soit l’actif total de la société moins son passif total. Ce paramètre mesure la capacité d’une société à générer des bénéfices grâce aux placements des actionnaires dans la société. Un RCP plus élevé indique généralement une société plus rentable.

Le ratio emprunts/capitaux propres (E/CP) mesure l’effet de levier d’une société en comparant le total de ses dettes au total de ses capitaux propres. Un ratio emprunts/capitaux propres élevé peut indiquer qu’une société compte beaucoup sur le financement par emprunt, ce qui peut signaler un risque financier accru. Un ratio E/CP inférieur peut indiquer des caractéristiques de qualité supérieure, car la société risque moins de ne pas pouvoir rembourser ses dettes.

La variabilité des bénéfices mesure la capacité d’une société à générer une croissance stable des bénéfices au fil du temps. Une société dont les bénéfices varient moins peut être considérée comme plus stable et moins risquée.

Comme prévu, le facteur qualité¹ présente un RCP plus élevé et un ratio emprunts/capitaux propres plus faible par rapport à l’indice S&P 500.

Caractéristiques de qualité

Rentabilité

Levier financier

Sources : Bloomberg, Morningstar, au 30 septembre 2023. Sous réserve de modifications. La qualité est représentée par l’indice MSCI USA Sector Neutral Quality. Les indices ne sont pas gérés et il n’est pas possible d’investir directement dans un indice. Les rendements antérieurs ne sont pas garants des résultats futurs.

Élaboration d’un portefeuille de qualité

Lors de l’élaboration d’un portefeuille de qualité, plusieurs décisions clés sont prises quant à la structuration de la stratégie. Exemples : Devrait-il y avoir des contraintes sectorielles ? Comment les sociétés devraient-elles être classées les unes par rapport aux autres ?

Les écarts sectoriels sont un élément de risque qui peut être contrôlé, et nous croyons que les secteurs doivent être restreints. Autrement dit, les pondérations sectorielles devraient être semblables à celles du marché élargi. Cela permet aux investisseurs en quête de qualité d’obtenir des bénéfices de la plus haute qualité dans tous les secteurs, sans prendre de risques sectoriels non désirés.

De plus, nous croyons qu’il est prudent de comparer les caractéristiques de qualité d’une société à celles de ses pairs sectoriels. Les comparaisons sectorielles permettent de noter les sociétés sur un pied d’égalité.

L’indice MSCI USA Sector Neutral Quality applique une pondération sectorielle neutre à son indice cadre² à chaque rééquilibrage et note les sociétés par rapport à leurs pairs. Comme l’indique le graphique ci-dessous, l’indice MSCI USA Sector Neutral Quality affiche des pondérations sectorielles très semblables à celles de l’indice S&P 500, tandis que l’indice MSCI USA Quality surpondère fortement les secteurs de la technologie et des soins de santé, et sous-pondère l’énergie, l’immobilier et les services publics.

Répartition sectorielle (%)

Source : Morningstar, au 30 septembre 2023. Les pondérations peuvent être modifiées.

Pourquoi la qualité existe-t-elle et pourquoi nous attendons-nous à ce qu’elle persiste ?

Une raison économique explique pourquoi la qualité, comme tous les facteurs auxquels nous croyons à BlackRock, existe et surtout, pourquoi nous nous attendons à ce qu’elle persiste.

Dans le cas de la qualité, il s’agit de ce que vous payez par rapport à ce que vous obtenez. Si deux sociétés affichent des prix relatifs similaires, mais que les bénéfices de l’une sont de meilleure qualité, la société dont les bénéfices sont de qualité supérieure doit avoir un rendement prévu plus élevé. Il s’agit d’une différence importante entre les investisseurs en quête de qualité et ceux en quête de valeur, qui peuvent aussi chercher à en obtenir plus pour leur argent, mais qui se concentrent généralement surtout sur le cours de l’action de la société.

Conclusion

Le style de placement axé sur la qualité consiste à repérer les sociétés financièrement saines et dont les bilans sont solides. Il s’appuie sur des données économiques et des recherches universitaires.^3,4

L’accès à la qualité par l’intermédiaire d’un FNB à faible coût comme le iShares MSCI USA Quality Factor Index ETF (XQLT), qui vise à suivre l’indice MSCI USA Sector Neutral Quality, permet aux investisseurs d’accéder à un portefeuille diversifié d’actions dont les paramètres de qualité sont très intéressants – rentabilité, levier et variabilité des bénéfices – et qui est exempt de risques sectoriels non désirés.

Ressources supplémentaires