Bonjour et bienvenue à cette édition de À télécharger. Je suis votre hôte, Dave Richardson, et il s'agit d’un mardi de Stu sur le thème de la réconciliation. Beaucoup de rumeurs circulent sur Internet. Je sais que dans le grand monde de l'investissement canadien, c'était le sujet de l’heure la semaine dernière. Même que nous n'avons pas fait d’émission. Beaucoup de rumeurs circulent comme quoi Stu et moi avons eu un différend similaire à celui entre Elon Musk et Donald Trump. Mais nous sommes ici ensemble aujourd’hui pour dire que tout est réglé.

Oui, bien de l'eau a coulé sous les ponts, Dave.

Donc, Stu, malgré toute l'excitation autour de l’état de notre relation, vous et moi, il faut bien le dire, le marché est plutôt ennuyeux en ce moment. Un peu à la hausse. Y aura-t-il une récession ? Pas de récession ? Les taux vont-ils baisser, ne pas baisser ? Le marché de l'immobilier se porte un peu mieux. Finalement, ça commence à sentir l'été, n'est-ce pas ?

C'est un peu ce que l'on ressent. À chaque jour, il semble y avoir une zone qui s'enflamme. Et de façon sous-jacente, je dirais, il y a eu un peu plus de mouvement vers certains des secteurs cycliques du marché. On connaît bien NVIDIA, mais les titres de semi-conducteurs autres que NVIDIA se sont un peu redressés. Certaines des valeurs cycliques se sont un peu redressées dans le secteur des matières premières. Il y a eu un certain rattrapage dans quelques groupes au cours des dernières semaines, alors que le marché boursier dans son ensemble s'attendait à ce que l'économie se porte bien, peut-être pas de manière spectaculaire, mais de manière satisfaisante. Et puis, chaque jour, une nouvelle crée une flambée dans ces types d'actions, mais elle se dissipe souvent. Donc, oui, il y a un certain mouvement. Cela ne veut pas dire que c'est bon ou mauvais. Il y a encore beaucoup de travail en cours et beaucoup de choses à penser. Mais le marché lui-même a été un peu plus calme.

À vous entendre, on dirait que c'est le genre de marché que vous aimez bien, n'est-ce pas ? Parce que si vous avez ces flambées ici et là, la tendance générale est à la hausse, mais vous pouvez choisir où vous voulez être parce que vous allez être un peu actif. Vous n'êtes pas en train de vous lancer d'un titre à l'autre tous les jours. Mais vous avez la possibilité de trouver des éléments qui vont donner à votre portefeuille un peu de jus à court et à moyen terme en fonction de ce qui se passe au jour le jour.

Oui, c'est le vieux principe de l'acheteur de la faiblesse et du vendeur de la force. Ainsi, chaque jour, il y a beaucoup de transactions algorithmiques autour d'une nouvelle relativement mineure, et peut-être qu'elle suscite une réaction plus importante sur le marché boursier. C'est donc une petite opportunité. Mais en toute honnêteté, dans ce type d'environnement, c'est le moment où l'on peut vraiment étudier les entreprises d'une manière différente, parce que c'est un peu plus calme. En avril et en mai, on regarde beaucoup plus les prix parce qu'il y avait de la volatilité, beaucoup d'activité et de choses à faire. Et vous vous retrouvez dans ce type d'environnement, à travailler avec de nouveaux outils d'intelligence artificielle et toutes sortes d’éléments qui vont être importants dans le secteur de la gestion des investissements. On a un peu plus de temps pour regarder ça également. On s’interroge sur certains outils, en termes de lecture de la recherche, de lecture des documents d'une entreprise, de comparaison avec le consensus, d'étude de l'évolution de l'entreprise. Cette tendance existe depuis longtemps, mais cela nous donne l'occasion d'y réfléchir. Et certains de ces outils sont très impressionnants.

Ainsi, en période d'accalmie, ce qui est formidable, c'est que cet outil peut explorer les données et vous présenter ce que vous voulez vraiment à tout moment, ce qui vous permet de consommer autant d'informations qu'avant, mais de consommer de meilleures informations, ce qui vous rend plus efficace et vous aide à prendre de meilleures décisions en matière d'investissement. C'est vraiment ce que l'IA va faire pour vous dans votre monde ?

Oui, c'est vrai. Et c'est la capacité de trouver des sources. L'autre jour, quelqu'un m'a montré une entreprise qui se lançait dans une série de dépenses d'investissement dans de nouveaux restaurants. On se promène sur la rue et on regarde les devantures des commerces. Celui-ci commence à être un peu fatigué. Celui-ci a un éclairage tout neuf. Allons-y donc pour voir. Vous essayez donc de comprendre quel type de rendement ils obtiennent lorsqu'ils investissent ce capital ? On peut toujours mesurer l’achalandage, on peut regarder d’autres indicateurs. Mais si l'on laisse l'IA travailler sur ce sujet et sur les recherches qu'elle trouve dans certaines revues spécialisées et qu'elle reconstitue les données, c'est vraiment très impressionnant. C'est le travail d'un analyste fondamental. Il ne s'agit pas d'un comportement technique, mais d'une contribution au processus d'investissement. Et je pense que cela va continuer. C'est ce que nous constatons pour chaque titre. Mais nous le constatons également sur le plan d'un portefeuille, où vous pouvez faire des recherches, peut-être pas sur votre portefeuille spécifique, mais si vous étudiez les implications non seulement des nouveaux tarifs et d'autres choses de ce genre, mais si vous voulez vraiment approfondir un certain aspect de la structure des coûts et dire, comment cela pourrait-il avoir un impact sur toute une série d'industries ? Le processus de remue-méninges est assez efficace. J’ai une collection de casquettes chez moi, et l’une de mes préférées dit « ceci est ma casquette pour réfléchir ». Vous mettez donc votre casquette de réflexion. Les gens sont d'excellents remueurs d'idées parce qu’eux font preuve d’imagination, mais la machine y ajoute certainement quelque chose.

Oui, et c'est toute la question de l'art et de la science dont nous avons toujours parlé. Vous en êtes l'exemple parfait : vous avez toujours beaucoup de ressources pour faire des recherches et comprendre les entreprises dans lesquelles vous souhaitez investir. Ensuite, vous appliquez votre art et votre expérience, les connaissances que vous avez accumulées au fil des ans, en investissant avec succès, en investissant de manière professionnelle. Et encore une fois, tout au long du temps, année après année, et maintenant l'accélération est encore plus rapide, ces machines sont plus rapides et sont capables de vous montrer des choses que vous pouvez regarder et que vous n'auriez peut-être pas vues auparavant. Cela ne fera pas tout le travail pour vous, car il est toujours difficile de battre le marché et de concevoir un portefeuille qui offre constamment des rendements supérieurs à la moyenne aux investisseurs. Mais cela vous donne plus d'éléments avec lesquels travailler. Et lorsque vous donnez à des gens très intelligents ces informations, de grandes données, ils peuvent généralement en faire quelque chose d’intéressant.

Oui, c'est vrai. D'une manière générale, la boîte à outils comprend l'analyse quantitative, l'analyse fondamentale et l'analyse technique. En ce qui concerne l'analyse quantitative, l'impact majeur a été la vitesse; la vitesse de connexion, la vitesse d'assimilation des nouveaux chiffres, etc. Il est donc très important de bien comprendre cette boîte à outils. Ensuite, fondamentalement, c'est votre analyse, votre compréhension de l'activité, l'évaluation de la gestion, des opportunités, ce genre de choses, qui va bénéficier de l'aide de l'intelligence artificielle. Et il ne fait aucun doute que l'intelligence artificielle aidera probablement l'investissement quantitatif. L'analyse technique est axée sur la variation des prix. Paradoxalement, plus les deux premières s'améliorent, plus l'analyse technique devient intéressante, car elle est la somme de tout ce que le marché sait sur un élément et sur la manière dont il peut améliorer son élan ou montrer un déclin. Dans ces cas, nous avons donc accéléré l'utilisation de nouveaux outils de recherche, mais nous devons y réfléchir en tenant compte des trois dimensions de notre boîte à outils à un moment donné.

Oui, j'ai invité un ami que je n'avais pas vu depuis longtemps à dîner hier soir, et il m'a montré certains des outils qu'il utilise. Il fait généralement appel à un professionnel comme vous pour gérer la majeure partie de son argent, mais il en garde un peu pour s'amuser lui-même. Les outils à la disposition des investisseurs, non seulement des professionnels comme vous, mais aussi des investisseurs ordinaires, sont tout simplement incroyables. Je lui posais des questions. Pouvez-vous trouver ceci ? À quoi cela ressemble-t-il ? Puis autour de différents indicateurs d'analyse technique et de ce qu'il en ressort. Même le visuel est incroyable. C'est vraiment impressionnant ce chemin sur lequel nous sommes engagés, la vitesse à laquelle nous allons y arriver, parce qu'il semble que cela arrive plus vite que quiconque ne l'avait prévu et que cela va changer tout ce que nous faisons, et pas seulement les placements.

Oui, bien sûr. Un bon rappel sur les aspects techniques. Vous voyez une analyse technique qui dit que quelque chose se négocie ici, puis se négociera là, ce qui est la façon dont l'analyse technique fonctionne. Et vous pouvez y croire, mais l'une des citations sur mon fameux mur est, quand je vais à la chasse, j'emmène mon chien, mais je ne lui confie pas mon fusil. Je pense que même lorsque vous incorporez l'analyse technique, vous vous demandez, qu'est-ce que le marché essaie de me dire à propos de cette situation ? Et suis-je d'accord avec cela ? Ou si je ne suis pas d'accord, y a-t-il quelque chose dans ma thèse que je devrais réévaluer ? Ces questions deviennent très importantes, car les machines sont très influencées par certaines situations de trading algorithmique. Mais quelque chose de fondamental peut se produire, et cela ne fonctionne pas. C'est donc sur un mélange des trois composantes de la boîte à outils que nous devons nous concentrer.

C'est vrai. On ne peut pas construire une maison avec un simple marteau. Il faut tous ces outils. Et dans ce cas, vous utilisez ces trois domaines, mais cela va plus loin que cela pour identifier le bon investissement. Une fois encore, un marché comme celui-ci vous donne l'occasion de prendre du recul, d'examiner et de réévaluer certaines choses. Alors, terminons cette conversation en faisant le point sur les deux semaines qui se sont écoulées depuis notre dernière fois et sur ce qui s'est passé sur les marchés. Je pense que vous avez dit, juste avant que nous commencions l'enregistrement, qu'il y a beaucoup de bruit lorsque nous parlons des États-Unis en ce moment et de la politique américaine. Il y a eu l'affaire Elon Musk et Trump, les négociations commerciales avec la Chine et les problèmes d'immigration aux États-Unis. Il y a beaucoup de grands titres, beaucoup de bruit, et il faut s'y attendre. Mais ce qui se traduit sur les marchés, c'est que les choses n'ont pas bougé d'un iota. Mais si nous regardons maintenant vers le second semestre de l'année et les inquiétudes concernant les bénéfices, elles sont toujours d'actualité. Rien n'a fondamentalement changé en ce qui concerne les prévisions de bénéfices, les prévisions de croissance et les attentes concernant le déroulement de l'année.

C'est vrai. Normalement, les prévisions de bénéfices commencent l'année à un niveau assez élevé, puis elles baissent d'elles-mêmes, naturellement, tout au long de l'année, parce que les gens sont un peu trop optimistes au départ et qu'ils n'y croient peut-être plus tout à fait. Ce que l'on observe alors, c'est le rythme de la baisse par rapport à la baisse réelle, si l’on peut dire. Il y a donc eu une période, en avril et en mai, où le rythme du déclin était un peu plus agressif que ce que l'on observe normalement, ce qui était une source d'inquiétude. Ce rythme s'est stabilisé. Les estimations se sont améliorées ces derniers temps. Nous avons déjà parlé de la saisonnalité. Lorsque j'ai commencé, j'ai travaillé avec un homme qui disait « achetez quand il neige, vendez quand il pleut ». Ou bien, achetez les vacances de mars, vendez le 2 mai. Vendez au long week-end d'août, acheter à l’Action de grâce. Bref, en été, le marché est souvent un peu calme, comme nous venons de le voir, et il y a un peu de reprise. Puis on arrive au mois d'août, et c'est là que la prochaine série de réflexions sur les estimations a lieu. Et je pense que la chose qui reste en arrière-plan est qu'il y a des avantages et des inconvénients, mais qu'il ne semble pas y avoir eu à payer le prix pour une partie du chaos à ce stade. Certaines données indiquent l'incidence sur la confiance, et nous verrons comment tout cela se déroulera. C'est ce que nous allons évaluer au fur et à mesure que l'été avance.

Ok, Stu, eh bien, c'était un super mardi de Stu. Content que vous ne soyez plus fâché. Vous serez parti la semaine prochaine, alors on risque de ne pas se revoir avant deux semaines.

Tout à fait, Dave. Sans rancune. En toute amitié.

En toute amitié. N'allez pas sur Internet vous imaginer que Stu et Dave sont fâchés l'un contre l'autre. Stu, passez de bonnes vacances et on se retrouve dans quelques semaines.

Très bien. Merci, Dave.