L’optimisation des portefeuilles est un domaine dans lequel RBC GMA développe son expertise depuis plus de 35 ans. L’intégration de nouvelles catégories de titres est un processus continu et les investissements potentiels sont évalués en fonction de leur incidence sur le risque et le rendement, et de leur contribution à la diversification globale. Dans cette foire aux questions, Sarah Riopelle, vice-présidente et première gestionnaire de portefeuille, Solutions de placements, RBC, et Andrew Hay, gestionnaire principal de portefeuille et chef, Investissement, Marché mondial des infrastructures, partagent leurs impressions sur une catégorie d’actifs alternatifs unique et le dernier ajout aux solutions de portefeuille RBC.

Q. : Comment vos portefeuilles ont-ils évolué pour intégrer des actifs alternatifs au fil du temps ? Pouvez-vous nous parler de l’ajout le plus récent aux portefeuilles ?

Sarah : Notre parcours pour devenir un gestionnaire d’actifs mondiaux a été marqué par une évolution constante de notre gamme de solutions. Nos solutions de portefeuille l’illustrent très bien. Nous sommes toujours à l’affût de nouvelles catégories d’actif et de stratégies susceptibles d’améliorer nos capacités à valeur ajoutée (figure 1). Nous avons commencé à investir dans les actifs alternatifs en 2019, par le biais du Fonds immobilier canadien de base RBC et du Fonds d’obligations alternatives mondiales BlueBay.

Le mois dernier, nous avons effectué notre première affectation au tout nouveau SEC Fonds d’infrastructures mondiales RBC, qui est géré par Andrew Hay et son équipe. Les infrastructures comprennent les aéroports, les routes à péage, les tours de téléphonie mobile et d’autres actifs qui soutiennent l’activité économique et la vie quotidienne. Le SEC Fonds d’infrastructures mondiales RBC offre aux investisseurs un accès direct à un portefeuille diversifié à l’échelle mondiale, constitué d’actifs d’infrastructure privée de grande qualité. Nous investissons maintenant dans cette nouvelle catégorie d’actif dans 22 des solutions d’actifs multiples que nous gérons, parmi lesquelles les portefeuilles sélect RBC et les portefeuilles mondiaux RBC.

Figure 1 : Accroissement de notre pondération en actifs alternatifs

Nota : Au novembre 2023. Source : RBC GMA

Q. : Félicitations pour le lancement du SEC Fonds d’infrastructures mondiales RBC et la réalisation de vos deux premiers investissements. Qu’est-ce qui définit un bon investissement dans le secteur des infrastructures ?

Andrew : Merci, nous sommes reconnaissants du soutien de nos collègues de RBC GMA et de la confiance que nous ont témoignée nos clients après le lancement du fonds en début d’année. Nous sommes également très heureux d’avoir réalisé les deux premiers investissements en infrastructures privées, le premier à la mi-octobre et le second à la mi-novembre. Le programme d’investissement du fonds débute de très belle façon, selon nous.

Les investissements sur les marchés privés, comme celui des infrastructures, ont gagné en popularité ces dernières années. Les investisseurs sont ravis de l’ajout d’une catégorie d’actif des marchés privés qui est faiblement corrélée avec les autres stratégies de leurs portefeuilles. Ce fonds leur fournit un autre outil d’élaboration des portefeuilles qui améliore la diversification.

Nous recherchons des investissements liés à plusieurs secteurs définis (figure 2). Essentiellement, les sociétés d’infrastructure dans lesquelles nous investissons sont généralement constituées d’actifs corporels (réels) importants. L’exploitation de ces actifs par une entreprise contribue aux biens et services qui facilitent nos activités quotidiennes. Mentionnons à titre d’exemple une société de services publics qui fournit de l’eau douce ou de l’électricité, ou un aéroport important.

Figure 2 : Infrastructure – une gamme d’occasions variées

Nos critères de sélection comprennent :

• Un profil de risque de base/de base plus qui se trouve dans la partie inférieure du spectre de risque, souvent considéré comme se situant entre les titres à revenu fixe et les actions.

• Des activités menées dans un pays développé où il y a un modèle réglementaire éprouvé, un état de droit établi, une politique monétaire stable et un engagement envers l’intégration des critères environnement, société et gouvernance (ESG).

• Des arguments convaincants quant à la création de valeur dans un contexte de propriété privée. Il peut s’agir, par exemple, de perspectives de croissance alors que les marchés publics ne reconnaissent peut-être pas la valeur du réinvestissement des flux de trésorerie d’exploitation dans des secteurs de croissance si cela réduit les dividendes à court terme.

Fondamentalement, nous recherchons des investissements qui procurent aux investisseurs des flux de trésorerie stables et prévisibles. C’est généralement parce que ces sociétés fournissent un bien ou un service qui est un élément essentiel de la vie quotidienne. 

Q. : Selon vous, quelles sont les occasions les plus prometteuses pour les investisseurs en infrastructures ?

Andrew : Il y a beaucoup d’opérations possibles, ce qui nous permet d’être très sélectifs. Ainsi, les investissements que nous avons réalisés représentent moins de 5 % du volume total des opérations que nous avons observées en 2023.

Voici quelques exemples des nombreux thèmes dont nous voulons profiter :

• Infrastructure numérique : Une infrastructure numérique robuste, allant des réseaux à large bande aux centres de données en passant par de nouveaux concepts comme l’informatique en périphérie, constitue le fondement des économies modernes et sera essentielle à une croissance durable.

• Transition énergétique : À l’heure où le monde cherche à atténuer les changements climatiques, des investissements massifs seront nécessaires dans les actifs d’énergie renouvelable, comme les parcs éoliens et solaires, ainsi que dans les lignes de transport raccordant la nouvelle production au réseau.

• Modernisation des transports : De nombreux pays développés ont des infrastructures de transport vieillissantes. Cela crée des occasions de remplacer, d’améliorer et de moderniser les réseaux de transport en intégrant des technologies intelligentes, une compatibilité avec les véhicules autonomes et des conceptions durables.

Nous passons beaucoup de temps à réfléchir à la meilleure façon de tirer parti de ces tendances, entre autres, car parfois les tendances les plus en vogue sont aussi les plus dispendieuses.  Nous considérons la valeur absolue et relative pour mieux filtrer et hiérarchiser les occasions d’investissement, et dans tous les cas, nous recherchons une forte concordance avec la stratégie du fonds.

Q. : Quelles sont certaines des complexités liées à l’investissement dans des actifs alternatifs et comment les solutions de portefeuille peuvent-elles aider ?

Sarah : Bien que tout investissement comporte une part de complexité, les placements alternatifs présentent des défis qui leur sont propres par rapport aux actifs traditionnels cotés en bourse, comme les actions et les obligations.

Tout d’abord, de nombreux placements alternatifs nécessitent d’importants engagements de capital minimaux, souvent hors de portée des investisseurs individuels. De plus, ces placements ont en général une liquidité limitée, ce qui signifie qu’il est difficile de les acheter et de les vendre. Les solutions de portefeuille peuvent aider à atténuer ces obstacles, car nous avons une équipe de gestion chevronnée qui relèvera ces défis au nom de nos clients.

Une autre décision clé qui est souvent négligée consiste à déterminer la catégorie d’actif ou les stratégies qui devront être vendues pour financer la composante de placements alternatifs. Il est question ici du concept d’optimisation du portefeuille.

Q. : Quelles sont vos perspectives pour les infrastructures au cours des 12 prochains mois ?

Andrew : De nombreux investissements en infrastructures ont une corrélation positive avec l’inflation ou les taux d’intérêt. Par exemple, les routes à péage et les services publics réglementés. Les routes à péage nous apparaissent extrêmement intéressantes, surtout alors que la circulation se rétablit après la pandémie.

Des mesures réglementaires et législatives ont grandement favorisé la production d’énergie renouvelable. Aux États-Unis, la loi sur la réduction de l’inflation a consolidé l’appui à long terme du gouvernement à l’égard d’un secteur qui dépendait auparavant du renouvellement annuel de certains mécanismes de soutien. La loi a réduit le risque lié à certains investissements dans ce secteur.

Cependant, nous constatons également une sensibilisation accrue à des enjeux tels que l’accessibilité et la fiabilité. La production d’énergie et l’approvisionnement en combustibles de chauffage ont été perturbés au cours des 18 derniers mois, en particulier en Europe. De plus, la résilience des chaînes logistiques a retenu l’attention, la gestion « juste-à-temps » des stocks ayant été délaissée au profit d’une gestion « juste-au-cas » pendant la pandémie.

Les investissements en infrastructures de grande qualité ont tendance à conserver leur valeur au fil du temps en raison de leurs barrières à l’entrée souvent élevées, et cette caractéristique peut aider à gérer les risques liés au rendement en période de volatilité.

Q. : Comment les actifs alternatifs peuvent-ils contribuer à diversifier vos portefeuilles dans le contexte actuel ?

Sarah :  Dans le contexte actuel, les placements alternatifs peuvent offrir aux investisseurs de précieuses occasions de diversifier leurs portefeuilles et d’améliorer les rendements tout en gérant le risque. Les placements alternatifs présentent souvent de faibles corrélations avec les actions et les obligations traditionnelles. Par exemple, nos placements dans le Fonds immobilier canadien de base RBC et le Fonds d’obligations alternatives mondiales BlueBay ont démontré leurs avantages en matière de diversification, faisant belle figure lors d’une période où les obligations et les actions traditionnelles ont connu des difficultés. De plus, comme ces stratégies détiennent des actifs de très longue durée, elles sont moins influencées par les facteurs à court terme du marché, ce qui en fait un contrepoids précieux à la volatilité à court terme.

Les placements alternatifs donnent également accès à des stratégies de placement uniques que n’offrent peut-être pas les catégories d’actif traditionnelles, aidant ainsi les investisseurs à mieux composer avec la complexité du secteur financier dynamique actuel. En intégrant des placements alternatifs, les investisseurs peuvent constituer un portefeuille plus résilient et plus pertinent qui est mieux en mesure de résister aux fluctuations de l’économie et des marchés. Toutefois, il est essentiel de bien tenir compte de votre tolérance au risque et de vos objectifs de placement lorsque vous ajoutez des actifs alternatifs à un portefeuille.