Bonjour. Je m’appelle Jeremy Richardson et je fais partie de l’équipe Actions mondiales RBC. Je vous présente aujourd’hui une nouvelle mise à jour.

Je travaillais avec un collègue qui disait toujours « jamais deux sans trois » quand il était question de mauvaises nouvelles. Habituellement, les nouvelles dont il parlait concernaient des sociétés, mais on a l’impression que c’est maintenant de la situation géopolitique et de la conjoncture macroéconomique dont il s’agit.

Bien sûr, nous avons eu tout d’abord la pandémie mondiale, qui a considérablement perturbé les chaînes logistiques et, une fois qu’elle a pris fin, a attisé l’inflation. Ensuite, l’invasion de l’Ukraine par la Russie en février et en mars a eu de profondes répercussions à différents niveaux. Sur le plan économique, elle a entraîné une flambée des prix de l’énergie. Et encore une fois, les chaînes logistiques sont perturbées.

Alors que le mois d’avril tire à sa fin, un troisième impact se profile à l’horizon : la montée des cas de COVID-19 en Chine. Shanghai a imposé un confinement depuis quelques semaines et on craint que Beijing ne soit contrainte de prendre des mesures similaires. Cette situation pourrait avoir un effet important sur les chaînes logistiques mondiales et engendrer une troisième perturbation macroéconomique très négative, susceptible de nourrir à nouveau l’inflation.

Si je mentionne tout ceci, c’est que le marché boursier a été affligé par ces pressions en avril, fléchissant d’environ 8 % en dollars américains au cours du mois.

Malheureusement, ce qui arrive souvent en cette période de publication des bénéfices du T1, c’est que les investisseurs se concentrent de nouveau sur les données fondamentales des entreprises. Mais face à ces mauvaises nouvelles macroéconomiques, ils ont plutôt négligé les annonces individuelles des sociétés.

De plus, bien que les équipes de direction aient été en mesure de publier des résultats généralement meilleurs que ceux auxquels le marché s’attendait, la priorité a été surtout accordée aux perspectives des sociétés. Compte tenu de l’incertitude qui règne et du fait que l’année civile n’en est qu’à ses débuts, bon nombre de ces perspectives laissent quelque peu à désirer, ce qui signifie que la dynamique positive n’a pas été au rendez-vous des marchés boursiers au cours du mois.

Toutefois, nous devons toujours regarder vers l’avenir. En tant qu’investisseurs, nous nous sommes concentrés sur deux choses : d’abord, notre source d’alpha, en laquelle nous croyons encore beaucoup. Nous constatons que, vu la volatilité actuelle des marchés, les investisseurs se sont surtout intéressés au court terme, en particulier à la valeur tangible et aux flux de trésorerie à court terme, et qu’ils ont négligé une grande partie des facteurs intangibles à long terme associés à la création de valeur sur une longue période. Loin des yeux, loin du cœur. C’est pourquoi, dans une certaine mesure, ils ont ignoré ces sources de création de valeur à long terme. Selon nous, cela signifie qu’il existe toujours de nombreuses occasions d’alpha sous-estimées dans plusieurs de ces grandes sociétés dans lesquelles nous essayons d’investir.

Cependant, étant donné l’augmentation de la volatilité, nous avons également réfléchi au profil de risque du portefeuille. Et nous pensons que le maintien d’un portefeuille bien équilibré est très important, car lorsque l’accent sera mis de nouveau sur ces facteurs de valeur à long terme, le fait d’avoir des portefeuilles équilibrés et bien placés permettra de saisir cet alpha quand celui-ci se manifestera à nouveau.

J’espère que vous avez apprécié ma présentation. J’ai hâte de vous retrouver bientôt.