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伊朗战事给经济前景带来重大不确定性，扩大了经济与金融市场的潜在走势区间。尽管风险有所加剧，我们的基准假设仍预计经济将在现有多重利好因素支撑下持续增长，推动股票表现跑赢债券，尤其在估值相对具吸引力的非美地区。

经济

  • 伊朗战事及市场对人工智能 (AI) 的担忧，预计不会构成致命冲击。未来数月油价有望回落，AI 的正向发展前景也能与负面因素相抗衡。

  • 在去年降息、财政支持，以及 AI 相关资本开支与生产率提升等多重利好支撑下，经济前景仍保持相当稳健。

  • 因此，我们对 2026 年经济增长的预测普遍高于市场共识。

  • 待中东能源供应恢复正常后，通胀有望继续企稳，能源带来的通胀压力也将逐步消退。

RBC GAM 对发达市场的 GDP 预测

注：截至 2026 年 3 月 6 日。数据来源：RBC GAM

注：截至 2026 年 3 月 6 日。数据来源：RBC GAM

固定收益

  • 3 月初，因投资者担忧伊朗战事可能推升通胀，收益率一度攀升至 3.94%-4.30% 区间上沿。

  • 从当前水平看，收益率高于我们模型估算的均衡水平，仅反映轻微的估值风险。

  • 我们预测收益率将基本维持不变，回报将实现低个位数增幅，因能源价格冲击与不断扩大的政府赤字，将抵消模型假设的通胀回落及实际收益率（剔除通胀后）下行。

  • 企业债券相对于政府债券的风险溢价目前处于历史偏低水平，但与疫情后初期的极低水平相比，其综合收益率仍具吸引力。

美国 10 年期国债收益率

均衡范围
注：截至 2026 年 2 月 28 日。数据来源：RBC GAM

注：截至 2026 年 2 月 28 日。数据来源：RBC GAM

股票市场

  • 强劲经济增长与 AI 相关支出激增推动股市上行，使我们的全球综合股票估值攀升至 2022 年初以来的最高水平。

  • 未来两年全球几乎所有市场均有望实现强劲盈利增长，而美国大型股以外的指数，或能以更低估值受益于这一盈利增长。

  • 投资者已将配置偏好从美国大型股转向其他地区，但非美股票能否持续领涨仍有待观察。

  • AI 成为市场主导主题，投资者纷纷涌入受益于巨额资本开支的企业，同时回避那些被认为易受 AI 颠覆性冲击的公司。

全球股市综合指数

相对于均衡水平而言的股市指数
注：截至 2026 年 2 月 28 日。数据来源：RBC GAM

注：截至 2026 年 2 月 28 日。数据来源：RBC GAM

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